Вспышка COVID-19 и связанные с ней чрезвычайные меры, принятые для борьбы с кризисом, затруднили многим компаниям выполнение своих финансовых обязательств. Многочисленные и системные издержки (арендная плата, процентные выплаты) никуда не исчезли, в то время как денежный поток, предназначенный для выполнения ранее взятых обязательств, серьезно сократился. В результате многие компании сталкиваются с острыми проблемами ликвидности, которые в конечном итоге могут привести к их неплатежеспособности. 

Аналогичным образом, нормативные требования (например, по организации собраний акционеров или раскрытию аудированной финансовой отчетности) по-прежнему важны для инвесторов, в то время как сами компании сталкиваются с трудностями при осуществлении даже самой простейшей деятельности. В свете этих событий многие государства предприняли шаги по корректировке определенных правовых требований. 

Данный доклад основан на результатах опроса, проведенного среди членов комитета ОЭСР по корпоративному управлению. Исследование было сосредоточено на трех основных областях регулирования, имеющих отношение к реализации принципов корпоративного управления G20/ОЭСР: проведение общих годовых собраний акционеров; регулирование процедуры несостоятельности (банкротства); требования о раскрытии информации. В опросные листы был также включен еще один, более общий вопрос, связанный с функционированием фондового рынка. Важно отметить, что многие страны продолжают корректировать  корпоративную политику и нормативные положения по мере развития негативных последствий пандемии. Информация, содержащаяся в настоящем докладе, актуальна по состоянию на 11 мая 2020 года и служит примером того, как решаются возникающие проблемы в различных юрисдикциях.

Краткий обзор 

Годовые общие собрания акционеров. Одним из наиболее широко применяемых решений было продление сроков созыва годовых собраний акционеров, которые обычно приходятся на первый или второй квартал для компаний, чей финансовый год заканчиваются 31 декабря (такие меры были приняты в Австрии, Индонезии, Италии, Нидерландах, Португалии, Российской Федерации, Сингапуре, Испании и Великобритании). Еще одной относительно распространенной мерой было временное разрешение всем компаниям (вне зависимости от положений законодательства или конкретного устава)  проводить собрания акционеров в дистанционном формате. Такие инициативы были приняты в Австрии, Чехии, Италии, Польше, Испании и Великобритании.

Сложившаяся на фоне пандемии ситуация предоставила государствам возможность активно совершенствовать свою нормативную базу по дистанционному участию в собраниях акционеров. Так, в Чили и Латвии были существенно дополнены правовые нормы дистанционного участия и процесса голосования на собраниях акционеров, в том числе требования к удостоверению личности и конфиденциальности при голосовании. В Германии и Нидерландах разъяснены некоторые требования к собраниям акционеров, которые проводятся исключительно дистанционно. Например, акционеры должны иметь возможность наблюдать или слушать заседание в режиме онлайн и иметь возможность задавать вопросы. Израиль, Япония и Корея, хотя и не ввели новых правил в отношении собраний акционеров, активно разъясняют понимание государственными органами гибкости правовых норм, позволяющих переносить проведение собраний акционеров и организовывать собрания акционеров без их непосредственного участия (например, исключительно с помощью электронных средств связи). 

Несостоятельность (банкротство). В нескольких государствах было приостановлено действие правовых норм, обязывающих компаний подавать заявление о несостоятельности, если их проблемы были вызваны кризисом COVID-19, а в ряде других стран стала полностью недоступна возможность подачи заявления о несостоятельности на период пандемии (Австрия, Чехия, Германия, Италия, Польша, Испания и Швейцария). В некоторых государствах кредиторам был искусственно затруднен механизм подачи заявления о банкротстве, что привело, в частности, к увеличению стоимости неплатежеспособных долгов (Германия, Индия, Латвия, Российская Федерация, Сингапур, Испания и Чехия). Страны, в которых предусмотрена ответственность за несвоевременную подачу заявления о банкротстве, ввели особый правовой режим защиты соответствующих должностных лиц в компаниях. Речь идет, например, о случаях, когда  директора берут на себя дополнительные долговые обязательства в ходе текущей деятельности в период пандемии, хотя их компания находится на грани банкротства (Германия, Сингапур и Великобритания). Соответствующая работа ведется и в Нидерландах, где разрабатывается законопроект, стимулирующий субъектов банкротных отношений решать проблемы с ликвидностью у жизнеспособных предприятий на досудебных стадиях. 

Раскрытие информации. Большинство стран продлили срок представления промежуточной и годовой финансовой отчетности. Сроки продления варьируются от двух недель (Чили) до четырех месяцев (Нидерланды). В некоторых странах (Германия и Корея) госорганы официально не продлили сроки, но публично заявили, что не будут уделять приоритетное внимание обеспечению своевременного раскрытия информации в свете кризиса. В качестве ситуативного средства защиты от несвоевременного раскрытия отчетности, регулирующие органы ряда стран предложили следующий подход: компании, которым нанесен серьезный урон вспышкой COVID-19, должны постоянного и своевременного информировать инвесторов посредством раскрытия связанных с этим существенных фактов (Израиль и Португалия). 

Что касается содержания финансовых и операционных отчетов, то регуляторы отдельных государств обратили особое внимание компаний на учет пандемии и ее экономических последствий при разработке своих финансовых отчетностей, включая оценку возможности непрерывного ведения бизнеса и допущений, лежащих в основе тестов на предполагаемое падение стоимости активов (Италия и Португалия). Некоторые страны пошли еще дальше, предложив следующие меры:  

а) компаниям необходимо отражать в своих финансовых и операционных отчетах текущие и потенциальные последствия COVID-19 на их деловой активности и финансовом положении, в том числе меры, принятые для обеспечения бесперебойного функционирования бизнеса (Греция, Япония и Португалия);  

б) эмитенты должны строго обосновывать любое предложение, сделанное собранию акционеров, касающееся распределения дивидендов или программ выкупа акций (Португалия). 

Иные меры, связанные с корпоративным управлением и рынком капиталов. Примерами других мер в области корпоративного управления, связанных с COVID-19, стали следующие: 

(а) крупные французские компании, получившие финансовую помощь от правительства, не могут распределять дивиденды или выкупать свои акции с рынка в течение 2020 года; 

(б) продажи ценных бумаг без покрытия и увеличение коротких позиций были запрещены на неопределенный срок в Индонезии, на три месяца в Италии и на два месяца во Франции, Греции, Испании; 

(в) в Италии повышены требования к раскрытию информации о собственности компаний, включенных в специальный список, усилен контроль над приобретением компаний, которые считаются стратегическими, неевропейскими инвесторами.