Борис Синегубко, генеральный директор «Ю Би Эс Секьюритиз»

Выступление на круглом столе «Национального совета по корпоративному управлению» и KPMG «Корпоративное управление в условиях финансово-экономического кризиса», о регулировании корпоративного управления:

Проблема корпоративного управления довольно часто обсуждается среди зарубежных инвесторов, крупных держателей российских акций и облигаций. И не менее часто приходится слушать критику в адрес [защиты] прав миноритарных акционеров и держателей облигаций.

Как правило, они говорят о том, что в условиях кризиса качество корпоративного управления и защиты прав миноритарных акционеров ухудшается. В благополучной ситуации собственники компаний хотят делать дорогие IPO и создают некую видимость того, что ситуация с корпоративным управлением в компании идеальна, а когда кризис и все стоит дешево, то и развивать ее необязательно.

Зарубежные инвесторы также фокусируются на отсутствие оферт. Вот произошла в России большая реформа электроэнергетики, одновременно с этим в российском корпоративном законодательстве произошли существенные изменения, было фактически введено законодательство о слияниях и поглощениях. Одним из его основных моментов было то, что в случае, если в компании меняется контроль, то приобретатель этого контроля должен предложить миноритарным акционерам выкупить их акции по той цене, по которой он приобрел контроль. Однако в российских компаниях, особенно в электроэнергетике, эта мера не применялась, и это несколько портит репутацию нашего рынка.

Также в России участились случаи, скажем так, преднамеренного банкротства или манипулирования ценными облигациями. Кроме того, инвесторов на рынке акций волнует то, в какой степени государственная структурная и промышленная политика принимает во внимание интересы миноритарных акционеров. Сейчас инвесторы очень обеспокоены тем, как будет происходить продажа «Связьинвеста», где существует достаточно большое недоверие относительно того, будет ли справедливый коэффициент обмена акций, справедливые условия слияния.

Во многих странах нет органов, которые контролируют подобные процессы, но мне кажется, было бы правильным, если в нашей стране будет создан какой-то государственный или общественный орган с участием государства, который будет рассматривать конкретные ситуации, на которые обращают внимание иностранные фонды.

Slon.ru